激光電視產(chǎn)品自被海信視像推出，就帶有破壞式創(chuàng)新的特征：面板被邊緣化、新的產(chǎn)品特性、新的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)……由此也成為電視行業(yè)和產(chǎn)業(yè)中的“鯰魚”，攪動起翻天覆地的浪花。作為電視行業(yè)領(lǐng)頭羊和激光電視行業(yè)的引領(lǐng)者，激光電視也被海信視像寄予厚望。

日前，海信視像剛剛公布了2019年年報和2020年一季報，在行業(yè)整體下行趨勢下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、利潤大幅增長，激光電視產(chǎn)品表現(xiàn)也很亮眼。

海信視像對激光電視寄予重望，經(jīng)歷7年只有投入沒有產(chǎn)出后，公司2014年推出全球首臺激光電視。隨后5年實現(xiàn)了5次技術(shù)迭代，激光電視也憑借其革命性的技術(shù)創(chuàng)新逐步獲得市場的認可，實現(xiàn)了從一家企業(yè)到一個行業(yè)的裂變。2019年2月，包括海信、長虹、PPTV在內(nèi)的主流廠商“結(jié)盟”，進一步推動激光電視的普及。

近年來，海信視像在激光電視的技術(shù)上、市場上都有不小的成就。

海信集團董事長周厚健去年在首屆全球激光顯示技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上發(fā)表主旨演講，解釋激光電視的五個優(yōu)點。反射成像的被動發(fā)光，具有明顯的健康護眼效果；激光具有極高的光譜純度，色彩準(zhǔn)確，擁有最好的“顏色表達”能力；激光電視具有節(jié)能環(huán)保的巨大優(yōu)勢，耗電只有相同屏幕尺寸液晶電視的1/3多一點；大屏幕消費時代已來臨，激光在大屏幕上具有眾多優(yōu)勢；液晶或OLED不具備成本快速下降的條件。

市場上，激光電視越來越被消費者接受。數(shù)據(jù)顯示，激光電視上市至今銷量持續(xù)大增，2014年到2019年激光電視年復(fù)合增長率達到281%。受新冠肺炎疫情影響，彩電市場出現(xiàn)較大降幅，只有激光電視品類繼續(xù)逆勢增長。市場調(diào)查機構(gòu)中怡康發(fā)布的月度數(shù)據(jù)顯示，今年1月，激光電視的銷量增幅高達112.04%；2月受疫情影響，彩電市場出現(xiàn)較大降幅，但激光電視需求持續(xù)保持逆勢增長。

液晶面板取代CRT歷時尚未太久，這曾經(jīng)給中國的電視機行業(yè)帶來近乎毀滅的打擊。期初液晶面板廠家被日韓企業(yè)把控，對于中國企業(yè)來說，經(jīng)歷了艱難的涅槃重生階段。但恰如取代CRT的不是技術(shù)更好的CRT，取代液晶面板的也不會是某某LED。那么，誰會引領(lǐng)黑電行業(yè)進入下一個時代？誰會是被動承受者？

雖然下一代電視行業(yè)和和產(chǎn)業(yè)邏輯并未清晰，但激光電視是可能的選項之一。

去年海信視像總經(jīng)理于芝濤在接受證券時報·e公司采訪時著重介紹了激光電視，“海信內(nèi)部有三駕馬車，激光電視、ULED、OLED，公司戰(zhàn)略性地發(fā)展激光電視，毫無保留持續(xù)投入，一旦上規(guī)模，成本是有優(yōu)勢的。明年會繼續(xù)保持高速的增長?！?/p>

經(jīng)歷多年醞釀與發(fā)展，激光電視行業(yè)產(chǎn)業(yè)快速成長，2019年時，已有20多家整機企業(yè)加入激光陣營，上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)超過100家，產(chǎn)業(yè)內(nèi)較有名氣的有極米科技、堅果、先鋒科技等。

擺脫面板魔咒

黑電行業(yè)此前之所以被投資者詬病，重要的一點是面板占電視成本較高，約在70%左右，因此，行業(yè)獨立性差，盈利有限，且受面板價格漲跌影響較大。也有業(yè)內(nèi)人士認為，自建面板可以抵消該問題。果真如此嗎？

液晶顯示技術(shù)源頭在美國，發(fā)揚光大于日韓，而后才進入中國。龍頭企業(yè)京東方作為后進者，在國內(nèi)取得了不凡成績。但面板行業(yè)也有諸多缺點，第一，面板行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，且看京東方的資產(chǎn)負債表就可窺知一二，公司固定資產(chǎn)為1257.86億元，在建工程為873.77億元，短期借款636.67億元，長期借款1077.31億元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率即便在最高的2017年也未超過10%；其次，面板行業(yè)具有較強的周期性，受行業(yè)資本開支潮影響較大，利潤波幅大；再次，行業(yè)具有典型的技術(shù)行業(yè)特征，更新?lián)Q代快，需要不間斷資本開支，否則很快就會被淘汰。

最近面板行業(yè)內(nèi)兩件事情比較典型，一是韓企退出LCD。韓國LG在1月宣布將于今年年底停止韓國國內(nèi)LCD電視面板生產(chǎn)，三星在4月宣布將在今年年底結(jié)束其位于中國和韓國的LCD面板生產(chǎn)，退出規(guī)模超出市場預(yù)期。由這對中國的面板廠家是利好，但是同時也顯示了行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代下的海量資本開支。另外，韓國企業(yè)退出利潤率較薄甚至虧損的LCD產(chǎn)品，也是把重點放在利潤率更高的OLED產(chǎn)品。

另外一件是陜西坤同AMOLED項目擱淺，員工停薪。此前立項之初，柔性半導(dǎo)體項目對外宣稱的總投資是400億元，項目核心是產(chǎn)能規(guī)模為30千片/月大片基板的第六代全柔性AMOLED示范量產(chǎn)線。但是因為出資不到位，項目并未落實，公司高管稱經(jīng)營艱難。

中國面板企業(yè)崛起的過程，更像是基礎(chǔ)設(shè)施搭建的過程，通過國產(chǎn)替代拉低日韓企產(chǎn)品價格，受益更大的是眾多手機企業(yè)、電視機企業(yè)等。

而中國的電視企業(yè)想要擺脫面板的魔咒，實現(xiàn)行業(yè)和企業(yè)的獨立，就要另謀出路。海信視像走的是自研激光電視之路，目前產(chǎn)品銷售增速快但規(guī)模相對來說較小，但也能看出海信視像培養(yǎng)一個產(chǎn)業(yè)的雄心。2019年，海信視像牽頭主持發(fā)布了《激光電視光源模組激光光學(xué)指標(biāo)測量方法》等激光顯示標(biāo)準(zhǔn)，打破了重大顯示技術(shù)革新由國外企業(yè)主導(dǎo)的局面。

于芝濤接受證券時報·e公司采訪時曾表示，公司在激光電視上已經(jīng)營十余年，投入較大。“但現(xiàn)在我們并不以賺錢為最大目的，而是更多的讓利于用戶。畢竟現(xiàn)在能使用上激光電視的用戶還是不多，我們現(xiàn)在核心的工作就是讓更多的用戶用上健康護眼的激光電視產(chǎn)品。另外，激光電視核心零部件價格很高，但發(fā)展到一定規(guī)模，成本就大幅度降下來了。而且鏡片、鏡頭、激光器、芯片等上游零部件，不像液晶面板一樣，需要數(shù)百億的投資?！?/p>

亮眼的財報

4月29日晚間，海信視像發(fā)布2019年年報。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入341.05億元，同比下降2.91%；受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、毛利率提升、東芝映像公司(TVS)并表等，公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.56億元，同比增長41.71%。

海信視像2019年的年報中有諸多亮點。其主營業(yè)務(wù)毛利率19.21%，同比提升3.39個百分點。這跟公司致力改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低成本有關(guān)系。

此前并購的TVS扭虧為盈。報告期內(nèi)，TVS完成自有銷售渠道切換，通過補齊產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品競爭力，并自建服務(wù)體系，降低費用的同時提升用戶體驗，使得TVS經(jīng)營大幅改善，并實現(xiàn)扭虧為盈，報告期內(nèi)，TVS實現(xiàn)營業(yè)收入37.28億元，同比增長39.65%，實現(xiàn)凈利潤2709萬元，較同期盈利大幅提升2.03億元。2019年，海信及東芝品牌在日本市場的銷量占有率由1月的21.8%提升至12月的26%，在第四季度，海信及東芝品牌在日本市場銷量躍居到第一位，創(chuàng)造中國品牌在日本市場的最佳表現(xiàn)。另外，海信視像產(chǎn)品在其他海外市場發(fā)展迅速，銷售量不斷攀升。

報告期內(nèi)，海信視像推動激光電視的普及應(yīng)用，推出全行業(yè)首款75吋全色激光電視產(chǎn)品，進入與傳統(tǒng)電視正面競爭的市場；推出第三代超高清畫質(zhì)處理芯片-信芯H3，降低對國外進口芯片的依賴；公司基于自主研發(fā)的智能操作系統(tǒng)推出了行業(yè)首款社交電視S7，取得較好的效果。

海信視像在大屏產(chǎn)品方面發(fā)力。根據(jù)中怡康推總數(shù)據(jù)，2019年度，65吋及以上、80吋及以上的電視銷售量同比增長52.47%、178.88%，在行業(yè)大屏化的趨勢下，無論65吋以上還是80吋以上產(chǎn)品領(lǐng)域，海信的銷售量占有率全部高居行業(yè)第一位，海信成為高端大屏消費首選品牌，海信激光電視80L5占據(jù)年度產(chǎn)品暢銷榜首位。

海信視像還拓展了顯示領(lǐng)域，進入智能會議、智慧教育領(lǐng)域，為客戶提供智能顯示方案。

29日晚間，海信視像披露一季報，歸母凈利潤再次大幅增長。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.64億元，同比下降11.26%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5137.37萬元，同比增長91.79%。

天風(fēng)證券近日出具研報認為，海信視像在2019年在國內(nèi)彩電市場低迷的情況下，歸母凈利逆勢上升，體現(xiàn)了公司作為彩電龍頭的強大韌性；公司毛利率水平不斷提升，且TVS扭虧開始貢獻盈利，看好公司未來發(fā)展前景。結(jié)合公司2020亮眼的一季報，天風(fēng)證券提高了公司的預(yù)估盈利，預(yù)計公司2020-2022年公司歸母凈利潤8.67/10.72/12.33億元（2020-2021年前值6.62/9.22億元），維持買入評級。

華泰證券出具研報維持“增持”評級，給予公司2020年30-32xPE，對應(yīng)目標(biāo)價格13.50~14.40元（前值11.67~12.88元）。

轉(zhuǎn)載來源：時時企聞網(wǎng)觀